*ST華菱（000932.SZ）最近迎來(lái)戲劇性一幕，擬置入的金融資產(chǎn)出現(xiàn)虧損，而主營(yíng)的鋼鐵業(yè)務(wù)卻持續(xù)回暖，最終公司選擇了終止重組。

更加意外地是，公司近期發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11至13億元，這也創(chuàng)下公司上市以來(lái)的最好成績(jī)。

在2016年低基數(shù)、大宗商品價(jià)格維持高位的雙重作用下，周期性行業(yè)今年二季度盈利能力繼續(xù)提升，只是部分行業(yè)受成本、產(chǎn)品比價(jià)關(guān)系表現(xiàn)得更加明顯。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道對(duì)7月份發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，鋼鐵、煤炭、有色、化工和水泥五大強(qiáng)周期行業(yè)利潤(rùn)平均增幅下限達(dá)到369.5%，雖然一些“好學(xué)生”提前搶跑拉高了行業(yè)平均增速，但是周期股的“確定性”增長(zhǎng)已無(wú)懸念。

“房地產(chǎn)、基建投資的減弱，以及資金面收緊后，對(duì)大宗商品的驅(qū)動(dòng)力也會(huì)相應(yīng)減弱，所以下半年很難出現(xiàn)系統(tǒng)性上漲”，中大期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川7月11日指出，但是部分供需關(guān)系配合的品種，則會(huì)迎來(lái)結(jié)構(gòu)性行情。

周期規(guī)律疊加環(huán)保檢查

面臨估值不斷抬升的家電、白酒行業(yè)，市場(chǎng)開(kāi)始將目光轉(zhuǎn)向了同樣具備“確定性”的強(qiáng)周期行業(yè)，對(duì)此資金近期更是迅速達(dá)成了共識(shí)。

“之前鋼鐵股異動(dòng)，我就選了八一鋼鐵（600581.SH），主要是因?yàn)樗菁y鋼產(chǎn)量占比較高，同時(shí)屬于區(qū)域性龍頭、具備 一帶一路 的題材。”成都一位兼做股票、期貨的私募人士近期向記者表示。

不過(guò)，他并未等到上車機(jī)會(huì)，八一鋼鐵本月在短短6個(gè)交易日的時(shí)間里，股價(jià)便已上漲了39.23%。

雖然截至7月11日八一鋼鐵尚未發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，但是鋼鐵業(yè)的增長(zhǎng)已經(jīng)十分確定。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月以來(lái)披露的5家上市鋼企，平均凈利潤(rùn)增速下限達(dá)到236%，其中三鋼閩光等3家公司盈利跨入10億元級(jí)別。

對(duì)于鋼企二季度盈利高于一季度，行業(yè)內(nèi)早有預(yù)判，這主要是受益于鐵礦石等原料的糟糕表現(xiàn)，以及相對(duì)堅(jiān)挺的鋼價(jià)影響。

相比之下，煤炭、有色行業(yè)雖然業(yè)績(jī)也出現(xiàn)增長(zhǎng)，但是更像是“吃老本”。這是因?yàn)閯?dòng)力煤、基本金屬今年4、5月份連續(xù)調(diào)整，直至6月份才開(kāi)始小幅反彈。

不過(guò)，由于供給側(cè)改革對(duì)煤炭行業(yè)產(chǎn)生作用起始于2016年下半年，使得煤企去年上半年經(jīng)營(yíng)情況普遍價(jià)差，利潤(rùn)基數(shù)也相對(duì)較低，再加上如今煤價(jià)處于高位，于是造就了陜西煤業(yè)（601225.SH）半年盈利54億元的驚人增長(zhǎng)。

有色行業(yè)的情況類似，西部礦業(yè)（601168.SH）、建新礦業(yè)（000688.SZ）兩家鉛鋅類公司預(yù)告利潤(rùn)增幅也分別達(dá)到730%和283%。

需要特別指出的是，鈷等小金屬今年也出現(xiàn)大幅上漲，雖然相關(guān)公司還未預(yù)告業(yè)績(jī)，但是盈利將大概率出現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)。

除了上述受到供給側(cè)改革、周期性影響的行業(yè)外，部分受環(huán)保檢查、供給端出現(xiàn)問(wèn)題的行業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)同樣十分確定。

“水泥受到環(huán)保檢查影響較大，今年一季度全行業(yè)盈利65億元，但是4月份單月盈利便達(dá)到了71億元，這個(gè)月可能會(huì)出5月份的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)會(huì)和4月份差不多”，卓創(chuàng)資訊水泥行業(yè)分析師侯林林11日告訴記者。

祁連山（600720.SH）7月10日晚便預(yù)告，公司上半年扭虧為盈，并實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.8億元左右。

另一個(gè)典型案例便是鈦白粉，經(jīng)過(guò)6月的調(diào)整后，近期再次出現(xiàn)漲價(jià)。

記者從生意社了解到，攀枝花鈦?？萍嫉热夜?月7日、10日分別發(fā)布調(diào)價(jià)函，并對(duì)金紅石型鈦白粉上調(diào)500元/噸。

“結(jié)構(gòu)性上漲”可期

由于前述行業(yè)產(chǎn)品多為基礎(chǔ)工業(yè)原料，生產(chǎn)成本相對(duì)穩(wěn)定，盈利主要受產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)影響。本月，原料市場(chǎng)重拾升勢(shì)，這意味著周期行業(yè)的盈利會(huì)再次提升？

“宏觀層面的是數(shù)據(jù)不錯(cuò)，給市場(chǎng)帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)向好、需求增加的預(yù)期，但是這主要是對(duì)去年地產(chǎn)投資、流動(dòng)性寬松的一個(gè)延續(xù)，而今年卻一直延續(xù)了地產(chǎn)調(diào)控政策，同時(shí)資金端也在收緊”，景川分析稱，所以三季度能否繼續(xù)向好尚不確定。

他指出，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)相對(duì)緩慢，在沒(méi)有新的增長(zhǎng)點(diǎn)接替，以及房地產(chǎn)、基建投資減弱的背景下，對(duì)商品市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力相應(yīng)會(huì)有所減弱。

值得關(guān)注的是，房地產(chǎn)和其他“裙帶”行業(yè)，正是前述周期性行業(yè)的主要消費(fèi)終端，如作為建材的螺紋鋼、水泥，以及下游為涂料企業(yè)的鈦白粉。

中信期貨投資咨詢部副總經(jīng)理劉賓也指出，“近期央行多日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，顯示出貨幣政策保持中性的態(tài)度，所以資金面也不利于商品整體上漲，但是行業(yè)供需關(guān)系對(duì)價(jià)格的影響會(huì)比較明顯。”

換言之，系統(tǒng)性行情難以出現(xiàn)，但是供需關(guān)系配合商品的則會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲，那么哪些行業(yè)又具備這一特征？這便需要對(duì)行業(yè)進(jìn)一步細(xì)分。

“基本金屬中，鋅、鋁受到資源和環(huán)保因素影響，上游供應(yīng)產(chǎn)生了一些問(wèn)題，對(duì)其價(jià)格帶來(lái)一定支撐，而鎳由于供給端出現(xiàn)了一些代替，所以對(duì)鎳價(jià)的打擊比較大。”景川介紹稱。

侯林林則指出，多數(shù)省份都在出三季度的錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃，加上環(huán)保檢查的因素，水泥供給受影響較大，但是需求即使不能達(dá)到2016年的水平，也會(huì)與2015年相當(dāng)，“預(yù)計(jì)水泥價(jià)格三季度會(huì)繼續(xù)維持高位，甚至四季度還會(huì)小幅上漲。”